6月2日晚，*ST万方(000638)发布公告，公司股票已被深圳证券交易所决定终止上市，将于2026年6月3日正式摘牌。这家曾以“万方发展”之名在A股市场沉浮近三十年的上市公司，最终因连续二十个交易日收盘总市值低于5亿元，触及交易类强制退市情形，被深交所作出终止上市决定。
据公告，*ST万方股票不进入退市整理期，摘牌后将转入全国中小企业股份转让系统退市板块挂牌转让，公司已聘请华龙证券股份有限公司担任主办券商。截至2026年一季度末，普通股股东总数为25056人。
回顾来看，*ST万方股价崩塌始于2026年初的业绩“爆雷”。2026年1月13日，公司披露2025年度业绩预告，预计全年营业收入仅为2亿元至2.5亿元，扣除后营业收入1.5亿元至2亿元，净利润为-5000万元至-3500万元，扣非净利润为-2200万元至-1500万元。公司表示，预计2025年度利润总额、净利润、扣非净利润均为负值，且扣除后营业收入低于3亿元，将触及财务类终止上市情形。
业绩预告披露后，*ST万方股价开启连续跌停模式。2026年3月16日，公司股票收盘价为1.56元/股，总市值4.86亿元，首次触及总市值低于5亿元的市值退市红线。此后跌势不止，4月9日股价首次跌破面值，收报0.99元/股，当日总市值仅3.08亿元。截至2026年4月13日，公司股票已连续二十个交易日收盘总市值低于5亿元，公司当日收到深交所下发的《终止上市事先告知书》，股票自4月14日开市起停牌。
从4月14日停牌到5月25日收到正式终止上市决定，中间经历了漫长的等待。期间公司多次发布风险提示公告，提醒投资者因触及交易类强制退市情形而终止上市的股票不进入退市整理期。2026年5月25日，深交所正式下发《关于万方城镇投资发展股份有限公司股票终止上市的决定》，认定*ST万方在2026年3月16日至4月13日期间，连续二十个交易日股票收盘总市值均低于5亿元，触及《股票上市规则》规定的终止上市情形。根据规定，公司股票将在十五个交易日内摘牌。
早在2025年4月30日，*ST万方就已因2024年度财务会计报告触及退市风险警示情形，被深交所实施退市风险警示，证券简称由“万方发展”变更为“*ST万方”，股票交易日涨跌幅比例限制为5%。中兴财光华会计师事务所对公司2024年度财务报表出具了带强调事项段的保留意见审计报告，保留意见所涉事项为公司对吉林万方百奥生物科技有限公司的其他权益工具投资的可收回性存在不确定性。
从财务数据看，*ST万方的经营状况在过去几年间持续恶化。2024年度，公司实现营业收入3.91亿元，净利润为1065.16万元，但扣非净利润已为-460.13万元，扣除后的营业收入为2.28亿元，已触及财务类退市风险警示标准。
2025年度，公司业绩进一步大幅下滑。公司解释称，业绩亏损主要源于农业板块经营性亏损增加，基于会计准则要求对子公司吉林万方迈捷农业产业发展有限公司的固定资产计提减值准备约500万元；军工板块子公司湖北九耀精密科技有限公司经营亏损，公司对合并时形成的商誉全额计提减值准备约242万元；此外，公司应限期缴纳的税款滞纳金3045.11万元计入当期损益，对利润形成严重侵蚀。
进入2026年，公司经营颓势未能扭转。2026年一季报显示，公司实现营业收入仅596.48万元，同比大幅下降94.10%；净利润为-431.59万元，同比下降71.14%。截至2026年3月31日，公司总资产2.28亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为8495.13万元，资产负债率持续攀升。
值得注意的是，*ST万方还面临监管层面的重大不确定性。2025年7月25日，公司收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。截至2026年5月，中国证监会的调查尚在进行中，公司尚未收到结论性意见或决定。
更具戏剧性的是，2026年5月30日，*ST万方召开2025年年度股东大会，所有议案均未获得通过，就连第一大股东亦投出弃权票，折射出公司内部治理的混乱与各方利益的严重分歧。
从业务结构看，*ST万方主营业务涵盖农业和军工两大板块。农业业务以吉林省为依托，从事粮食贸易及红发夫酵母虾青素系列产品研发销售；军工业务则以子公司湖北九耀精密科技有限公司为核心，从事精密零部件加工。然而，两大板块在2025年均未能为公司提供有效的利润支撑，农业板块计提大额资产减值，军工板块商誉全额减值，显示出公司主营业务造血能力严重不足。
业内人士认为，*ST万方从财务指标触及退市风险警示，到市值跌破5亿元红线，再到最终被强制摘牌，整个过程不足一年。在注册制改革不断深化、退市制度日趋严格的背景下，缺乏持续经营能力、主业空心化、治理结构混乱的上市公司，终将被市场出清。对于投资者而言，警惕盲目炒作“壳资源”、豪赌退市股反弹的风险。
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